การศึกษาเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์โดยใช้แบบจำลองมูลค่าตามบัญชี กรณีศึกษา : ธนาคารกสิกรไทย (มหาชน)

A comparative study of stock valuation using book value model case study : Thai Farmer Bank Public Company Limited

Name: มัสติ สันติพงษ์ไพบูลย์

Name: Masti Santipongpaiboon

ThaSH: มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ -- วิทยานิพนธ์. วท.ม. (เศรษฐศาสตร์ธุรกิจ) 2544

ThaSH: หลักทรัพย์ -- การประเมิน

Abstract: จากปัญหาวิกฤติสถาบันการเงินเมื่อกลางปี พ.ศ.2540 ส่งผลให้ธนาคารพาณิชย์ของไทยทุกแห่งประสบภาวะขาดทุนสะสมเป็นจำนวนมาก จนไม่สามารถจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นได้ และคาดว่าจะไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้เป็นเวลาไม่น้อยกว่า 3 ปีขึ้นไป ดังนี้แบบจำลองคิดลดเงินปันผลที่นิยมใช้ในการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ จะไม่สามารถคำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ได้อย่างถูกต้อง จึงมีบริษัทวาณิชธนกิจบางแห่งเปลี่ยนมาใช้แบบจำลองมูลค่าแบบบัญฃีแทนแบบจำลองคิดลดเงินปันผล โดยได้เพิ่มเติมรายละเอียดในวิธีการคำนวณหาสินทรัพย์รวมที่แท้จริงและหนี้สินรวมที่แท้จริงของธนาคารพาณิชย์ใหม่ โดยการศึกษาครั้งนี้ มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาถึงแนวคิดและวิธีการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์โดยใช้แบบจำลอง Future clean book value ของบริษัท Salomon Smith Barney Inc. และทำการเปรียบเทียบข้อแตกต่างของแบบจำลองดังกล่าว โดยใช้ข้อมูลของธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เป็นกรณีศึกษาในการคำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ณ สิ้นปี พ.ศ.2543 และทำการทดสอบหาแบบจำลองที่มีความใกล้เคียงกับราคาตลาดมากที่สุดโดยใช้ค่าความแปรปรวนและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานจากการศึกษาแบบจำลองของทั้งสองบริษัท โดยใช้ข้อมูลของธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เป็นตัวแปรในการคำนวณ ปรากฎว่า แบบจำลอง Implied fair value ของบริษัท Warburg Dillon Read สามารถคำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ณ วันที่ 29 ธันวาคม พ.ศ.2543 ซึ่งเป็นวันทำการวันสุดท้ายของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในปี พ.ศ.2543 ได้เท่ากับ 4.67 บาทต่อหุ้น มีค่าความแปรปรวนและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานไปจากราคาตลาด ณ สิ้นปีพ.ศ.2543 เท่ากับ 219.93 และ 14.83 ตามลำดับ ส่วนแบบจำลอง Future clean - book value ของบริษัท Salomon Smith Barney สามารถคำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ณ สิ้นปี พ.ศ.2543 ได้เท่ากับ 106.95 บาทต่อหุ้น มีค่าความแปรปรวนและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานไปจากราคาตลาด ณ สิ้นปีพ.ศ.2543 เท่ากับ 10,369.35 และ 101.83 ตามลำดับ ดังนั้นจึงสรุปได้ว่า แบบจำลอง Implied fair value สามารถคำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ณ สิ้นปี พ.ศ.2543 ได้ใกล้เคียงกับราคาตลาดมากกว่าแบบจำลอง Future clean book-value เนื่องจากมีค่าความแปรปรวนและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานที่ต่ำกว่าสาเหตุสำคัญที่ทำให้แบบจำลองของทั้งสองบริษัท คำนวณหามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นสามัญธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ณ สิ้นปี พ.ศ.2543 ได้แตกต่างกันมาก เนื่องมาจาก วิธีในการคำนวณหามูลค่าตามบัญชีที่ยังไม่ปรับคำ และ แนวคิดของวิธีการตัดหนี้สูญจากหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้มีความแตกต่างกัน In the after math of the financial crisis in 1997, Thai commercial banks accumulated such huge losses that they have been unable to pay dividends to their shareholders, a situation that is expected to persist for at least 3 years. As a dividend discount model cannot be used to accurately value bank stocks in these circumstances, some investment banks resort to using a book-value model and calculation of real total assets and real liabilities of the banks. The aim of this research is to make a comparative study of the underlying concepts and the methodologies of 2 book-value based stock valuation models : Warburg Dillon Read's implied fair value model and Salomon Smith Barney Inc.'s future clean book value model. The models are then applied to Thai Farmers Bank (TFB)'s data to calculate its book value for yearend 2000, and the result are tested to find out which out which model's valuation more closely reflects its share price using variance and standard deviation.Based on Warburg Dillon Read's implied fair value model, TFB's adjusted book value as of 29 December 2000, SET's last trading day for the year, was Baht. 4.67 per share, with a variance and a standard deviation of 219.93 and 14.83 respectively. For the same period, TFB's adjusted book value based on Salomon Smith Barnery Inc.'s future celan book value model was Baht 106.95 per share, with a variance and a standard deviation of 10,368.35 and 101.83 respectively. The test shows that of the 2 models, TFB's valuation derived from the implied fair value model could more accurately reflect its share price, since it has lower variance and standard deviation.The principal reason for a large divergence in TFB's valuation calculated by the 2 models lies in the different methodologies for calculation of unadjusted book value and the different concepts for writing off bad debts.

มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์. สำนักหอสมุด

Address: กรุงเทพมหานคร (Bangkok)

Name: ชลลดา หลวงพิทักษ์

Role: ประธานกรรมการที่ปรึกษา

Created: 2544

Issued: 2548-08-09

Modified: 2006-05-25

วิทยานิพนธ์/Thesis

URL: http://www.lib.ku.ac.th/KUthesis/MastiSan/index.html

ISBN: 974-462-906-1

CallNumber: HG5750.55.A3 .ม118

tha

DegreeName: วิทยาศาสตรมหาบัณฑิต

Level: ปริญญาโท

Descipline: เศรษฐศาสตร์ธุรกิจ

Grantor: มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์

©copyrights มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์

ลำดับที่.	ชื่อแฟ้มข้อมูล	ขนาดแฟ้มข้อมูล	จำนวนเข้าถึง	วัน-เวลาเข้าถึงล่าสุด
1	cert.pdf	38.39 KB	73	2022-07-19 15:51:36
2	tp.pdf	22 KB	67	2022-07-19 15:54:18
3	abst.pdf	111.36 KB	93	2022-06-29 19:13:25
4	toc.pdf	147.42 KB	68	2020-03-03 22:39:30
5	chapter1.pdf	688.36 KB	112	2020-09-01 11:25:04
6	chapter2.pdf	1.33 MB	140	2022-07-19 15:47:29
7	chapter3.pdf	2.66 MB	143	2020-09-01 11:24:27
8	chapter4.pdf	1.84 MB	97	2025-07-18 11:45:31
9	chapter5.pdf	296.18 KB	85	2020-03-03 22:40:49
10	ref.pdf	111.66 KB	55	2020-03-03 22:41:05
11	appdx.pdf	1.57 MB	66	2020-03-03 22:41:27

ใช้เวลา

0.067759 วินาที